ארביטרז' על אופציות Conversion

באסטרטגיית ארביטרז' אופציות זאת , ניתן לייצר רווח חסר סיכון כאשר אופציות מתומחרות יתר בהשוואה לנכס הבסיס שבמקרה זה נדבר לצורך הפשטות על מניות. בשביל לבצעה אסטרטגיה זאת יש לרכוש את המניות ואז לאזן את זה בעזרת פוזיציית שורט סינטטית על המניה ( קניה של אופציית PUT + מכירה בחסר של אופציית CALL).

כך שהאסטרטגיה היא:
- רכישה של 100 מניות
- רכישה של אופציית PUT אחת בכסף
- מכירה של אופציית CALL אחת בכסף

הרווח נקבע מיידית וננעל בעת רכישת האסטרטגיה וניתן לחשב אותו ע"י שימוש בנוסחא הבא:

הרווח= מחיר המימוש של אופציית CALL/PUT – מחיר הרכישה של המניות + הפרמיה של אופציית CALL – הפרמיה של אופציית PUT. 

לדוגמה:

מניה XYZ שנסחרת במחיר של 100$ למניה בחודש יוני. ולדוגמה אופציות ה-CALL למחיר מימוש של $100 לחודש יולי נסחר ב-4$ ואופציות PUT נסחרות ב 3$. ניתן לבצעה ארביטרז' ע"י רכישה של 100 מניות של XYZ תמורת 10000$ באותו הזמן רוכשים את אופציית ה-PUT תמורת 300$ ומוכרים את אופציית ה-CALL תמורת 400$. בסך הכול שילמנו

9900$=400$-300$+10000$

נניח שמחיר המניה עלה ל $110 דולר ביולי, אופציית הפוט שרכשנו למחיר מימוש של 100$ תפקע חסרת ערך ואופציית הקול תפקע בתוך הכסף ואנו נהיה חייבים למכור את המניות שלנו תמורת 10000$ אך היות ושלימנו רק 99000$ הרווחנו 100$ ללא סיכון.

כך בדיוק גם להפך, אם ביולי המניה נפלה ל90$ , אופציית הקול למחיר מימוש של 100$ תפקע חסרת ערך אך נוכל למכור את 100 המניות שלנו במחיר של 10000$ ע"י מימוש אופציית הפוט שרכשנו למחיר מימוש של 100$.

כך שבכול מקרה הרווח הוא 100$ ללא סיכון.

ניתן לבצעה אסטרטגיית אופציות זאת גם על חוזים עתידיים על סחורות, מדדים ועוד.

אסטרטגית ארביטרז' בעזרת אופציות.

סוחרים משתמשים באסטרטגיה זו כאשר הם רוצים לייצר רווח חסר סיכון מחלוקת דיבידנד בחברות מסוימות. חשוב לשים לב שאסטרטגיה זו יכולה להיות מיושמת רק באופציות אמריקאיות ולא אופציות אירופאיות.

במקרה זה הסוחרים קונים מניות של החברה המתעתדת לחלק דיבידנד והכמות שוות ערך של אופציות PUT על המניה לפני יום ה- "אקס-דיבידנד". לאחר מכן מחכים לקבלת הדיבידנד לפני מימוש האופציות.

דוגמה:

מנית XYZ נסחר ב-90$ ומשלמת 2$ למניה כדיבידנד מחר. אם אופציית PUT עם מחיר מימוש של 100$ על המניה נחסרת ב -11$ אז סוחר האופציות יכול לרכוש 100 מניות בסכום של 9,000$ ואופציה PUT אחת בסכום של 1,100$ ובסך הכול לשלם 10,100$ (9,000$+1,100$). ביום האקס דיבידנד, נקבל 200$ כדיבידנד לחשבון שלנו, ונממש את אופציית ה-PUT שרכשנו. כלומר נמכור את 100 המניות שבשרותינו במחיר של 100$ למניה תמורת סכום של 10,000$. בסופו של דבר יהיה ברשותנו 10,200$ אך היות והשקענו רק 10100$ הרווחנו 100$ ללא סיכון.

אסטרטגיות ארביטרז' של אופציות

הרבה פעמים בדיוק כמו בשוק המניות, סוחרי אופציות מבצעים אסטרטגיות ארביטרז' על מנת להרוויח רווח קטן אך לרוב מדובר על מסחר ללא סיכון. חשוב להדגיש שלרוב, אסטרטגיות אלו מתאימות יותר לסוחרים גדולים (חדרי מסחר) או סוחרים עם הרבה ניסיון וכסף, אך בכול זאת במאמר זה אנסה להסביר מהו ארביטרז' ואציג מספר אסטרטגיות ארביטרז' ליצירת רווחים כאשר סוחרים באופציות.

באופן עקרוני ארביטרז' הוא רכישה של נכס משביים, ומכירה של נכס "שווה ערך" . היות וכול פעם שאנו רוכשים אופציות , מדובר על "נגזר" פיננסי על מוצר שמהווה את הבסיס לנגזר זה, כגון: מניות, סחורות, מדדים וכ"ו.לעתים נוצרים פערים שמשקפים שווי שונה לנכס הבסיס ולשווי התיאורטי של האופציות. לכן אם יודעים לזהות פערים אלו ולנצלם ניתן להרוויח כסף.

היות והרבה סוחרים מחפשים פערים אלו במחירי האופציות, לעתים קרובות ניתן לנצל אסטרטגיות אלו רק תוך מסחר מאוד מהיר, שכן לעתים פערים אלו נסגרים תוך דקות ולעתים גם תוך שניות.

השימוש העיקרי של סוחרי האופציות המנוסים הוא בנוסחת PUT-CALL PARITY על מנת לזהות אופציות מתומחרות בצורה יקרה מידי לשווי התיאורטי שלהם או מתומחרות בחסר.

לדוגמה אם אופציות PUT מתומחרות יתר על המידה לעומת האופציות CALL לאותו הנכס , סוחרי אופציות המבצעים ארביטרז' ימכרו אופציות PUT עירומות, ויקזזו את זה ע"י קניה של אופציות PUT סינטטיות*. וכך גם הפוך, אם אופציות ה-CALL יקרות בהשוואה לאופציות ה- PUT סוחרי הארביטרז' ימכרו אופציות CALL עירומות ויקזזו את זה ע"י רכישה של אופציות CALL סינטטיות. כפי שניתן לשים לב אופציות סינטטיות משמשות את סוחרי הארביטרז' בהרבה מהאסטרטגיות שלהם.

במאמרים הבאים אציג לכם מספר אסטרטגיות ארביטרז' נפוצות בשוק , שסוחרי אופציות אוהבים לנצל.