אסטרטגיות בסיסיות בשוק עולה - מבוא

אחרי אחרי שעשינו סקירה קצרה על מהן אופציות ומדדי הרגישות שמשפעים על התמחור של האופציות נתחיל להיכנס לאסטרטגיות מסחר באופציות שניתן ליישם בתנאי שוק שונים. עדיין יש המון חומר על תמחור אופציות ומדדי הרגישות, אך ניכנס אליהם בעתיד שכן מדובר בחומר הרבה יותר מסובך והבנתו דורשת "שפשוף" וניסיון בתחום האופציות.

כרגע נתחיל בסדרת מאמרים של אסטרטגיות מסחר בסיסיות שיעזרו לנו להתחיל לסחור באופציות.

אופציות כאמור יכולות לספק גיוון ואסטרטגיות השקעה בכול תנאי שוק (עולה, יורד או שוק ללא שינוי), ועל הדרך אסטרטגיות אלו עוזרות למשקעים לממש את יעדי ההשקעה שלהם. אבל בשביל זה כול משקיע צריך אסטרטגיה - או מספר אסטרטגיות - כדי לנצל את ההזדמנויות ההשקעה שהשוק מציע בכול זמן נתון.

בשוק עולה המשקיע יכול להשתמש באופציות לנעול את המחיר שישלם עבור מניה שהוא מעוניין לקנות, על מנת להגן על עצמו מפני "ראלי " בשוק עולה, וכן למנף את עצמו באופן משמעותי ללא הגדלת הסיכון. בשוק יורד, יוכל המשקיע לבטח את תיק ההשקעות שלו מפני הפסדים בשוק. גם בשוק ניטראלי, שבו שינוי המחירים מתרחש יחסית לאט, יוכל המשקיע להוסיף מקור הכנסה.

אבל המשקיע לא יכול להשיג את כל המטרות הללו בעת ובעונה אחת או באותה קניה או מכירה של פוזיציה. בכל מקרה, המשקיע חייב להחליט מה הוא רוצה להשיג, איזה סוג של אופציה – call או put - היא המתאימה ביותר לצרכים שלו, והאם המצב מחייב רכישה, כתיבה של האופציה או שילוב של אפשרויות.

כמה ממטרות ההשקעה או האסטרטגיות של המשקיע יכולות להיות מאוד ישירות ופשוטות לביצוע ע"י רכישה פשוטה של אופציות. לדוגמה, משקיע עשוי להיות בטוח כי מניה מסוימת תעלה אבל לא מרגיש בנוחה לגבי ביצוע של רכישה בסכום מלא ויכול לעשות זאת ע"י רכישה של מספר אופציות call .

יעדים אחרים דורשים אסטרטגיות מורכבות יותר. לדוגמה, ייתכן שמשקיע מוכן להתחייב למכור את המניה במחיר המימוש הספציפי רק אם יגדר מחויבות זו בהזדמנות לקנות את המניה במחיר נמוך יותר.

ומכיוון ששוק המניות והשוק שבו היא האופציות נסחרות יכול להיות הפכפך ותנודתי או קופא על שמריו, בעזרת השקעות בחוכמה משקיע יכול להחליט אם לקחת על עצמו סיכון נוסף על ידי מינוף או לנקוט עמדה מגוננת.

או לנסות לעשות את שניהם בו זמנית.

על כן בסדרת מאמרים אלו, אשר בוחנת אסטרטגיות של אופציות בשוק שורי (עולה) , היא הראשונה בסדרה המיועדת לעזור לכם לזהות מה עשויה להיות אסטרטגיה מתאימה בסביבת שוק ספציפית, למה להשתמש באופציות ואת הסיכונים הפוטנציאליים או התגמולים שהן מציעות


אסטרטגיה ראשונה- קניית אופציות call

אסטרטגיה שניה- קניית אופציות LEAPS

אסטרטגיה שלישית- מכירת אופציות

תמחור אופציות

במאמר זה אנסה להסביר מהם הרכיבים העיקריים שקובעים את מחיר הפרמיה של האופציות.

לפרמיה של אופציה יש שני מרכיבים עיקריים: הערך הפנימי שלה (intrinsic value) וערך הזמן( time value) .

הערך הפנימי של אופציות call: 

כאשר מחיר נכס הבסיס גבוה ממחיר המימוש, האופציה נקראת "בתוך הכסף" .

הערך הפנימי של אופציות put : 

אם המחיר של נכס הבסיס הוא נמוך ממחיר המימוש, אופציות אלו יקראו "בתוך הכסף".

רק לאופציות בתוך הכסף, יש ערך פנימי, המייצג את ההפרש בין המחיר הנוכחי של נכס הבסיס ומחיר המימוש של האופציה. לדוגמה : מחיר של אופציה call עם מחיר מימוש של 35$ , והמניה (נכס הבסיס) נסחרת ב- 35.4$ , יש לאופציה זאת ערך פנימי של 40 סנט. במקרה של אופציית put, אשר עם אותו ערך מימוש, 35$ , אך אצלה יהיה ערך פנימי של 40 סנט כאשר המניה תיסחר ב- 34.6$.

ערך הזמן:

לפני הפקיעה של האופציה, כול מחיר שמעבר למחיר הערך הפנימי נקרא ערך הזמן. ערך זמן ידוע גם בכמות שהמשקיעים מוכנים לשלם עבור אופציה מעל הערך הפנימי שלה, בתקווה כי בזמן כלשהו לפני תום הערך שלה יגדל המחיר הזה בשל שינוי חיובי במחיר נכס הבסיס. ככול שמשך הזמן עבור ותנאי השוק פועלים לטובת המשקיע, כך גדל ערך הזמן.

דוגמה: אם מחיר הקניה (הפרמיה) של אופציית CALL עם מחיר מימוש של 50$ שהמניה (נכס הבסיס) נסחר במחיר 50.60$ , הוא 1.3$ אז ניתן לראות ש-60 סנט הם הערך הפנימי של האופציה (50-50.60) ו-70 סנט הם ערך הזמן של האופציה.

וכך ניתן להגדיר זאת בנוסחאות הבאות:

ערך פנימי של אופציה = מחיר נוכחי של נכס הבסיס – מחיר המימוש של האופציה *

* ( אופציה צריכה להיות בתוך הכסף בשביל שיהיה לה ערך פנימי)

ערך זמן= הפרמיה של האופציה – הערך הפנימי של האופציה


שישה גורמים מרכזיים משפיעים על הפרמיה של אופציות:

ישנם שישה גורמים עיקריים המשפיעים על הפרמיה של האופציה. הגורמים בעלי ההשפעה הרבה ביותר הם:

שינוי במחיר של נכס הבסיס: שינויים במחיר נכס הבסיס יגרמו לשינוי בערך של האופציה. לשינויי המחירים יש השפעה הפוכה על אופציות call ואופציות put . לדוגמה, עליה במחיר נכס הבסיס, בדרך כלל יגרום לעליה במחיר של אופציית call וירידה בערך של אופציות put . ירידה במחיר נכס הבסיס תגרום לתוצאה הפוכה.

מחיר המימוש: מחיר המימוש קובע אם לאופציה יש ערך פנימי כלשהו או לא. הפרמיה של האופציה (ערך פנימי בתוספת ערך הזמן) בדרך כלל עולה ככול שהאופציה נמצאת עמוק יותר בתוך הכסף, והפרמיה מאבדת מערכה יותר ככל שהאופציה נמצאת עמוק יותר מחוץ לכסף.

זמן עד לפקיעה: זמן שנשאר עד לפקיעה, כפי שפורט לעיל, משפיעה על מרכיב של ערך הזמן של הפרמיה של האופציה. ככלל, ככל שמתקרב יום הפקיעה, ערך הזמן, הן באופציות call והן באופציות putt , יורד. אפקט זה בולט ביותר עם אופציות שנמצאות בכסף.

התנודתיות של נכס הבסיס: ההשפעה של התנודתיות (סטיית התקן) היא סובייקטיבית ביותר, ואולי הגורם שהכי קשה לכמת, אבל זה יכול להשפיע באופן משמעותי על החלק של ערך הזמן במרכיב של ערך הפרמיה של האופציה. תנודתיות היא בעצם צורה למדוד את הסיכון (אי ודאות), או השונות של מחיר נכס הבסיס של האופציה. תנודתיות גבוהה צפויה לשקף תנודות יתר (לשני הכיוונים) ברמות מחיר של נכס הבסיס. ציפייה זו בדרך כלל תגרום לפרמיות גבוהות יותר עבור האופציות call ו-put כאחד, וזה בולט ביותר עם אופציות בכסף.

דיבידנדים / ריבית ללא סיכון: השפעת הדיבידנדים של נכס הבסיס והשער ריבית חסרת הסיכון יש השפעה קטנה אך ניתנת למדידה על פרמיות של אופציות. תופעה זו משקפת את העלות אובדן הכנסה אלטרנטיבית של החזקת נכס הבסיס. הדיבידנדים הם ההשפעה על הפרמיה של האופציה כאשר נבחנת האלטרנטיבה של קבלת דיבידנדים אלו (כאשר קונים את נכס הבסיס עצמו) והשקעות בנכסים חלופיים(כגון אגח"ים). לדיבידנדים ושיעורי ריבית חסרת סיכון יש בד"כ השפעה פחותה על ערך הפרמיה של האופציות.

מסחר באופציות CALL "עירומות"

ופציות לרוב משמשות את הסוחרים ככלי גידור על מנת לנהל את הסיכונים שלהם בצורה יעילה הרבה יותר. השימוש בהן ככלי גידור נותן הגנה לרווח של המשקעים ולעיתים ניתן לשפר את הרווח בעזרתם. למרות שאופציות הן כלי רב עוצמה לניהול סיכונים, הן יכולות לשמש גם ככלי יעיל למסחר עצמאי.
תחת התנאים המתאימים, אופציות call לא חייבות להיות כמרכיב נוסף בתיק של מניות או בשילוב עם אופציות אחרות כדי להיות כלי יעיל למסחר. כדי לסחור בהצלחה אופציות call "עירומות", משקיע חייב להבין שאופציות call מסוימות יתאימו בתרחישים מסוימים ולא יתאימו בתרחישים אחרים.

אחת התפיסות המוטעות של המשקיעים לגבי אופציות "עירומות" נובעת מהעובדה שרוב הסוחרים לא יודעים איך לסחור באופציות אלו כראוי. כאשר הם מפסידים במהלך המסחר כסף כשאר הם סוחרים באופציות, הם מרגישים שמשהו לא בסדר עם האופציות שלהם. הם לא מבינים כי מסחר של אופציות דורש רמה גבוהה הרבה יותר של תחכום בהשוואה למניות.

המסחר במניות דורש הערכה של פחות משתנים שמעורבים ולכן המסחר קל יותר . אף אחד לא אומר שהמשקיע הפרטי אינו מספיק חכם כדי לסחור באופציות. הבעיה היא לא האינטליגנציה, זה פשוט עניין של השכלה וניסיון. רוב המשקיעים לא למדו מעולם איך יש להשתמש כראוי באופציות, ולרובם אין כל ניסיון במסחר אמיתי בהם.

אחת הבעיות הגדולות של משקיע ממוצע היא זו: גם אם הוא קונה אופציית call והמניה עולה, הוא עדיין עלול להפסיד כסף . מרבית המשקיעים נוטים לקנות את אופציות שהן מחוץ לכסף במחיר זול. המניה עולה קצת, וזה הכיוון הנכון, אבל האופציות שלו מפסידות כסף והמשקיע תוהה מדוע.

מה שרוב המשקיעים נכשלים להבין זה כי על מנת שאופציית call תהיה רווחית הדלתא של האופציה צריכה "לעקוף" את קצב שיעור אובדן הערך של האופציה. תנודתיות (סטית תקן ) גלומה גם היא ממלאת תפקיד מרכזי בתמחור של האופציה, אם המניה עולה אך ישנה ירידה בתנודתיות הגלומה של האופציה, הדלתא של האופציה חייבת לגבור על הירידה בסטיית תקן. זכרו, כאשר התנודתיות עולה, המחיר של כל אופציית call עולה. כאשר התנודתיות יורדת, המחיר של כל אופציית call יורד.

ניתן לסווג אופציות במספר דרכים. דרך אחת היא לפי מחיר המימוש של האופציה, ואת המרחק מן מחיר המניה. הסיווג לפי המחיר נקרא גם אופציות בתוך הכסף, בכסף, או מחוץ לכסף.

בדיון שלנו על המסחר של אופציות עירומות, נוכל לזהות הזדמנויות מסחר או מצבים אשר מתאימים לכל סוגי האופציות, הן אופציות call והן אופציות put אבל חשוב קודם לבדוק את ההגדרה של דלתא לפני שתמשיך.

כזכור, הדלתא אומרת לנו כמה האופציה תזוז מסך השינוי של נכס הבסיס (במקרה שלנו שינוי במחיר המניה) והדלתא נתונה כאחוז. לדוגמה, עם הדלתא של האופציה היא 33 כלומר אופציות call יעלו 33% מסך השינוי של המניה. אם הדלתא היא 70 אז תעלה ב- 70%. מסך השינוי של המניה. לדוגמה אם המניה עולה ב-1 דולר והדלתא היא 48 אז האופציה תעלה ב-48 סנט.

אופציות בתוך הכסף מתנהגות בדומה למניות. ככול שהאופציה תהיה עמוק יותר בתוך הכסף כך היא תתנהג (תשתנה) בצורה דומה יותר למניה. אופציות עמוקות בתוך הכסף יגיעו לדלתא של 100. כלמור כול שינוי של דולר אחד במניה יגרום לשינוי של דולר אחד במחיר האופציה.

למעשה, אופציות עמוק בתוך הכסף, הם לפעמים מהווים כתחליף לקניה של מניות. אתם מוזמנים לראות בתמונה שלמטה , ניתן לראות איך אופציות call עמוק בתוך הכסף(התמונה התחתונה) מחקות את ההתנהגות של מניות.

כאשר מחכים לשינוי המחיר של המניה האופציות שבתוך הכסף, יאבדו פחות מערכן מאשר אופציות בכסף או מחוץ לכסף .היות ואובדן הערך של האופציות בעקות מעבר הזמן (תטא) צריך להיות מכוסה על ידי תנוע בכיוון של האופציה על מנת לא להפסיד כסף. לכן ככול שהאופציה תהיה עמוק יותר בתוך הכסף כך צריך פחות שינוי במחיר המניה על מנת להרוויח כסף או לאבד פחות כסף בעקבות אובדן ערך בגלל מעבר של זמן או ירידה בתנודתיות.

הסיבה לכך היא שלאופציות בתוך הכסף, יש דלתא גבוהה ולכן יש סיכוי הרבה יותר גבוה שהאופציה תפקע בתוך הכסף, כיוון שהיא עוקבת בצורה הרבה יותר דומה את התנהגות של המניה.


דוגמה:

מחיר המניה הוא 35$

מדדי רגישות של אופציות

מסחר באופציות יכול להיות עסק מלהיב ומאוד רווחי אך הוא דורש הבנה עמוקה של כול הסיכונים והפרמטרים הרלוונטיים. כמובן, הניסיון של כל משקיע עם אופציות אלו יהיה שונה, למשקיעים רווחים השקעות אלו יהיו מלהיבות ומעניינות והמשקיעים שיפסידו כסף יעדיפו להתרחק מהן ככול האפשר.


אולי הדבר החשוב ביותר הוא להבין מה מניע את המחיר של האופציה. ישנם ארבעה פרמטרים עיקריים שמשפעים על הרגישות של האופציות . פרמטרים אלו הם מה שבסופו של דבר משפעים על מחיר של האופציות:

1. דלתא- דלתא היא פשוט היחס בין המחיר של האופציה ומחיר נכס הבסיס . המדד נע בין 0 ל -1, הדלתא של, נניח, 0.95 מספרת לנו על גידול של 1 דולר (במניות) במחיר של נכס הבסיס, המחיר של האופציה ינוע 0.95 סנט. יש לדעת כי כאשר יש שינוי במחיר נכס הבסיס, דלתא ישתנה גם כן, הדלתא תתקרב ל 1 כאשר המחיר יעלה באופציות קול , ותתקרב ל -1 כאשר המחיר ירד באופציות פוט.

2. תטא - הזמן של בעל האופציה הוא האויב הגרוע ביותר שלו. ככל שעובר הזמן, הערך של האופציות יורד. תטא אומר למשקיע כמה המחיר של האופציה ישתנה בכול יום שעובד עד שהאופציה תפקע.

3. וגה- וגה מספרת לבעל האופציות בכמה ישתנה הערך של האופציה בכול שינוי של 1% בתנודתיות נכס הבסיס. למרות שנתון זה מאוד ספקולטיבי, וגה חשוב במיוחד בתקופות בהם נכס הבסיס נסחר מחוץ לטווח התנודתיות הרגיל.

4. רו- רו מסמן למשקיע בכמה מחיר האופציה ישתנה בשינוי של 1% בריבית חסרת הסיכון בשוק. גם כאן מדובר על רגישות ספקולטיבית מאוד אך בוא לידי ביטוי במהלך התקופה 2007-2009 במשבר האשראי.

בסופו של דבר, המשקיעים צריכים לשים לב בעיקר לדלתא (שינוי במחיר אופציות בתגובה לגידול של כול 1 דולר במחיר המניה) ותטא ( כי כל יום שעובר יש לדעת על השינוי שנגרם לערך האופציה).

אופציות שמתומחרות "מחוץ לכסף" הדלתא לרוב תהיה נמוכה והתטא גבוה, כלומר גידול של $ 1 במחיר המניה לא יזיז את המחיר של האופציה כל כך הרבה , אבל עם הזמן ידעך מחיר האופציה הרבה יותר. מנגד, אופציה אשר מתומחרת "בתוך הכסף" תהיה לה דלתא גדולה יותר תטא נמוכה יותר, כלומר כל שינוי של 1 $ יביא לשינוי רב יותר במחיר האופציה והזמן לא יגרום לאיבוד ערך בעוצמה חזקה כ"כ.

אופציות אשר נמצאות "בכסף" תהיה איפשהו באמצע, אך יש לזכור כי אופציות "בכסף" באות בדרך כלל עם פרמיות גבוהות יותר.

הבנה של רגישויות וכיצד הם משפיעים על הביצועים של אופציות מסוימת יהיה ללא ספק לעזר וישפר את הביצועים האישיים של כל משקיע אופציות מתחיל7.

הסיבות לשימוש באופציות

למה להשתמש באופציות?

יש שתי סיבות עיקריות למה אנשים משתמשים באופציות: ספקולציה וגידור.

ספקולציה

אתם יכולים לחשוב על ספקולציות כמו על הימור על תנועה של נייר ערך. היתרון של אופציות להבדיל מהשקעה ישירה בניירות ערך כגון מניות הוא שניתן להרוויח לא רק כאשר השוק עולה, בשל הרבגוניות של האופציות, ניתן להרוויח כסף מאופציות גם כאשר השוק יורד או אפילו נשאר יציב במקום.
ספקולציה היא הטריטוריה שבה הרבה אנשים עושים כסף גדול, ועוד יותר אנשים מפסידים כסף גדול.
השימוש באופציות בדרך זו היא הסיבה העיקרית בגינם יש לאופציות מוניטין של מכשיר פיננסי מסוכן. הסיבה לכך היא כי כאשר מישהו קונה אופציה, הוא צריך לקבוע נכון לא רק את כיוון התנועה של המניה (או כול נכס בסיס אחר), אלא גם את גודל התנועה ואת התזמון של תנועה זו. כדי להצליח, משקיע חייב לחזות כראוי אם המניה תעלה או תרד, והוא צריך להיות צודק גם האחוז בו המחיר של המניה ישתנה וכן מסגרת הזמן שבה ייקח לכל זה לקרות. ואל תשכח עמלות ! שילוב של כול הגורמים הללו גורמים לסיכויים של סוחר מסוים להרוויח מאופציות להיות מאוד נמוכים.

אז למה שאנשים יסחרו באופציות אם הסיכויים לרווח הם כל כך נמוכים ? מלבד מהזמנים בהם השוק לא זז, היתרון הוא במינוף .כאשר סוחר קונה חוזה אחד , מדובר על חוזה של 100 מניות, לכן לא צריך הרבה שינוי במחיר נכס הבסיס על מנת לייצר רווחים משמעותיים. שינוי של 10% במניה יכול להביא לרווח של 100% באופציות.

גידור

התפקיד השני (והיותר חשוב) של אופציות הוא גידור. תחשבו על זה כמו פוליסת ביטוח. בדיוק כפי שאנשים רוכשים ביטוח על מנת לבטח את הבית שלהם או את האוטו שלהם, כך גם ניתן להשתמש באופציות כדי לבטח את ההשקעות של אנשים נגד הירידות בשוק. אין ספק כי אסטרטגיות גידור זו יכול להיות שימושית, במיוחד עבור מוסדות גדולים. גם המשקיע הפרטי יכול ליהנות. משימוש באופציות למטרה זו. תארו לעצמכם שאתם רוצים לנצל את מניות הטכנולוגיה שהם מצד אחד מאוד מסוכנות אך מצד שני יש להם פוטנציאל מאוד גבוה לרווח. ניתן לרכוש מניות אלו עם פוטנציאל רווח אין סופי, וע"י שימוש באופציות להגביל את ההפסד שלך. כמו כן שימוש באופציות למטרות גידור משמש הרבה חברות מסחריות שמשתמשות בסחורות פיזיות. לדוגמה חברות תעופה יכולות לקנות אופציות על מנת להגן על עצמן מעלייה של מחירי הנפט.

כמה מילים על אופציות עובדים

למרות שאופציות לעובדים אינן זמינות לכל אחד, זה עדין נחשב לשימוש נוסף של אופציות , ובמובן מסוים, ניתן לסווג אותן כסיבה שלישית למה אנשים משתמשים באופציות . חברות רבות משתמשות באופציות כדרך למשוך ולשמור על עובדים מוכשרים במיוחד. אופציות מחולקות לעובדים לרוב כבונוס, והעובדים יכולים לממש אופציות אלו ולקנות מניות מהחברה במידה והם הגיעו למחיר מימוש מסוים. גם כאן לעובדים יש זכות אך לא החובה לרכוש מניות של החברה. החוזה, עם זאת, הוא בין בעל האופציות לבין החברה, ואילו אופציות רגילות יש חוזה בין שני צדדים שונים לחלוטין שאינם קשורים לזה לזה.

אופציות - הסבר בסיסי

בסקירה ראשונה זאת , אנסה להגדיר את המושג אופציה.

אופציה היא חוזה בין קונה למוכר אשר מעניקה לקונה האופציה זכות, אך לא החובה, לקנות או למכור נכס מוגדר ("נכס הבסיס") , לפני מועד הפקיעה של האופציה, במחיר המוסכם בין הצדדים, מושג הנקרא "מחיר המימוש" . בתמורה למתן האופציה , המוכר גובה תשלום ("הפרמיה" של האופציה) מהקונה. הענקת אופציות נקראת גם מכירת אופציות או כתיבת אופציות.

אופציית call נותנת לקונה האופציה את הזכות לקנות את נכס הבסיס במחיר המימוש.
אופציית put נותנת לקונה האופציה את הזכות למכור את נכס הבסיס במחיר המימוש.

בעצם כאשר אנו מנסים להגדיר אופציות , אופציות CALL ואופציות PUT הם שתי צדדים של אותו מטבעה.
אם הקונה של האופציה בוחר לממש זכות זו, המוכר חייב למכור או לקנות את נכס הבסיס במחיר המוסכם.
כמתחייב מהמושג עצמו, קונה האופציה (כלמור יש לו אפשרות אך לא החובה) יכול לבחור שלא לממש את זכותו ולתת לאופציה לפוג. כאשר אנו מדברים על נכס הבסיס , חשוב להבין שנכס הבסיס יכול להיות כול דבר, החל מפיסת רכוש, מניות , אג"ח, או מכשירי נגזרים, כגון חוזה עתידי.
לפי שאנו מדברים על מושגים מורכבים יותר, נעשה הפסקה ונשתמש בדוגמה בסיסית על מנת להבין מהי בעצם אותה אופציה.

נגיד אני מעוניין לרכוש היום דירת מגורים ברוטשילד ת"א , שעלותה 2 מליון $. אני יכול לרכוש את הדירה עכשיו במחיר הנוכחי או שאם חסר לי עכשיו הכסף , אני יכול לבקש מבעל הנכס לחתום איתי על חוזה שבו הוא מאפשר לי(מתן אופציה) לקנות ( אופציית CALL ) את הדירה (נכס הבסיס) בעוד שנה מהיום (תקופת האופציה) במחיר של 2 מליון $. אני אנסה בזמן זה לגייס את הכסף, ובכדי לפצות אותו על הזמן שהוא מחכה אני מתחייב לשלם לו 100,000$ בכל מקרה , בין אם ארכוש את הדירה ובין אם לא (הפרמיה על האופציה). כלמור, אני מתחייב לשלם 100,000$ ,היום ובתמורה אני מקבל אופציה על הדירה למשך שנה.

עברה שנה. אם בזמן הזה הייתה צמיחה מאוד גבוה במשק ומחירי הדירות קפצו ב-15% במרכז ת"א. אז נכון להיום הדירה שווה 2.3 מליון $, אני רוכש אותה ב-2 מליון$ , כיוון שהמוכר חתם על חוזה שהוא חייב למכור לי אותה אם אני מעוניין בכך. על כן שילמתי 2 מליון $ על הדירה, 100,000$ הפרמיה שהתחייבתי אליה, בסך הכול 2.1 מליון $ , על דירה ששווה 2.3$, הרווחתי 200,000$ תוך שנה.

מנגד ניקח מקרה הפוך, בשנה שחלפה פרץ מיתון עולמי, ומחירי הדירות במרכז ת"א ירדו בכ-20%. כלמור עכשיו הדירה שווה רק כ- 1.6 מליון $. עכשיו כשאין הגיון לרכוש את הדירה הזאת ב-2 מליון $, אני יכול לסרב לרכוש אותה (הייתה לי אופציה לרכוש את הדירה אך לא חובה) ולרכוש דירה דומה , באותו רחוב במחיר השוק.

בסיכום, קניתי דירה ב-1.6 מליון $ בנוסף לעמלה ששילמת בסך 100,000$ שילמתי בסך הכול 1.7 מליון $, ובכך חסכתי 300,000 $ בשנה, כלומר הרווחתי .